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隔夜逆回購月底“首秀” 短端利率調控再添新工具|每日動態

時間：2026-06-26 07:33:32    來源：上海證券報    


(資料圖)

隔夜逆回購操作，將在月底“首秀”。中國人民銀行6月25日公告，將在6月29日、6月30日公開市場操作中增加隔夜逆回購操作品種，隔夜逆回購操作采用固定利率、數量招標。

這是中國人民銀行行長潘功勝在2026陸家嘴論壇上宣布的增量政策的具體落地。潘功勝表示，進一步豐富公開市場操作工具箱，適時增加隔夜逆回購操作品種，更好地匹配銀行體系短期的流動性需求。

與歐洲央行等類似，目前我國央行公開市場主力操作品種是7天期逆回購。7天期逆回購操作有效維護了短端利率平穩。

強化隔夜利率調控，更符合我國銀行間市場的交易結構。國盛證券首席經濟學家熊園表示，隔夜品種是銀行間市場流動性交易最集中的期限，成交規模和市場活躍度均明顯高于7天期品種，因此其價格變化更能反映銀行體系短期流動性的邊際松緊。

興業證券首席經濟學家劉郁認為，我國現行的政策利率——7天期逆回購操作利率，與市場常用的隔夜回購之間存在一定的期限錯配。隔夜逆回購操作的推出，有利于更好匹配銀行體系的短期流動性需求，增強短端利率調控的精準性和有效性。

此外，在月末等時點，金融機構臨時性資金需求增加，隔夜操作靈活性更強，能更好實現流動性“削峰填谷”的目的。首次隔夜逆回購操作，就將于6月末操作。中信證券首席經濟學家明明表示，在這一時點操作，主要是考慮到6月是傳統信貸大月，月末信貸沖量和流動性考核壓力上升，這一操作也體現出央行呵護流動性的立場。

當前，短端市場利率已回升至政策利率附近。展望下一階段的流動性狀況，東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，在央行啟動隔夜逆回購背景下，月底前央行公開市場操作有望處于較大規模的凈投放狀態，市場利率持續向上大幅偏離政策利率的可能性不大。

本次公告也揭示了隔夜逆回購的部分操作細節。明明認為，從操作模式看，“固定利率、數量招標”與7天期逆回購操作一致，可見隔夜逆回購的定位和7天期逆回購較為類似。

關于操作規模和操作利率，明明預計，6月29日的隔夜逆回購操作公告，將公示具體的利率，操作規模則將取決于月末金融機構的流動性需求。“區別于7天期逆回購，隔夜逆回購當天操作、次日到期，不存在余額概念，操作量可能會更大。”他說。

“此次增加隔夜逆回購操作，是央行推動貨幣政策框架向精準化、市場化邁進的重要一步，有助于提升銀行體系短期流動性的精細化管理能力，平抑時點性波動，穩定市場利率預期。”招聯首席經濟學家、上海金融與發展實驗室執行主任董希淼表示。

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