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今熱點：【券商聚焦】華泰研究首予邁富時(02556)“買入”評級 看好AI應用業務放量

時間：2026-06-08 11:12:50    來源：金吾財訊    


(資料圖片)

金吾財訊|華泰研究發布研報指，首次覆蓋邁富時(02556.HK)并給予"買入"評級，目標價59.28港元。研報看好公司AI應用業務在KA客戶擴張與單客價值提升驅動下持續放量，GEO與全棧Token工廠建設將強化AI商業化能力，隨著收入結構優化，公司有望逐步進入利潤釋放期。AI應用放量驗證轉型成效。公司依托Tforce營銷大模型和AI-Agentforce智能體中臺，構建"場景+數據+平臺+模型"一體化架構。2025年公司KA客戶數量同比增長105.5%，ARPU同比提升60.3%，AI應用業務毛利增幅約54%，驗證AI應用放量和客戶結構優化成效。KA客戶擴張、單客價值持續提升，將驅動AI應用業務持續放量。GEO重構企業獲客入口。據艾瑞咨詢預測，中國GEO市場規模有望從2025年的6億元增長至2030年的518億元，復合年增長率達144%。公司以GEO為前端入口、AI-Agentforce為底座，打通意圖捕捉、內容引用和用戶轉化流程，2026年一季度已落地"消耗+效果"混合消費模式。隨著生成式搜索滲透率提升，該業務有望成為第二增長曲線。全棧Token工廠打開商業化新空間。公司通過定向配售融資約5億港元強化智算基礎設施，并與沐曦合作引入國產GPU算力。圍繞企業級智能體體系和場景Token，公司將底層Token消耗映射至獲客、轉化等具體業務動作，有望推動收費模式向按調用量、按效果拓展。盈利預測與估值：預計公司2026/2027/2028年收入分別為41.20億、62.02億、97.91億元，歸母凈利潤分別為2.07億、3.99億、7.39億元。采用基于2027年AI應用收入的PS估值法，參考可比公司平均PS 3.20倍，給予公司3.20倍PS，對應目標市值159.23億港元，目標價59.28港元。風險提示：AI應用業務增長不及預期；GEO業務商業化進展不及預期；行業競爭加劇及毛利率改善不及預期。

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